Источник: IMF
Уже несколько лет ведутся разговоры о том, что вскоре китайский юань займет место пятой резервной валюты Международного валютного фонда (МВФ). Сам фонд приветствует прогресс Китая в реформировании финансовой системы, однако организация указывает на то, что китайский юань все еще уступает конкурентам по ключевым показателям, на основе которых фонд принимает решение о формальном признании валюты в качестве резервной. The Financial Times и The Economist пишут о шансах юаня стать резервной валютой МВФ.
Исполнительный совет фонда примет окончательное решение по китайскому юаню в конце этого года. Каждые пять лет фонд пересматривает корзину валют, на основе которой формируются так называемые специальные права заимствования (special drawing rights — SDR) — глобальные резервные активы. Сегодня корзина валют состоит из американского доллара, фунта стерлингов, евро и японской иены.
Включение китайской валюты в корзину будет иметь важные экономические и политические последствия. Этот шаг будет служить признанием возрастающей роли юаня как валюты с мировым статусом. Также такое событие будет сигналом для мировых центральных банков о том, что активы в китайской валюте являются надежным вложением.
Каковы условия принятия решения о включении валюты в корзину SDR?
Существуют два критерия для принятия решения о том, может ли та или иная валюта стать составной частью SDR. Во-первых, страна-эмитент должна быть крупным экспортером, и, во-вторых, валюта должна быть свободно используемой.
Соответствует ли юань критериям?
По поводу того, что Китай соответствует первому критерию, споров не возникает. В последние пять лет доля Китая в мировом экспорте составляла в среднем 11%. По этому показателю страна уступает Евросоюзу и США, но оставляет далеко позади Японию и Великобританию.
Второй критерий сопряжен с определенными нюансами. Если «свободно используемая» означает «свободно конвертируемая», то юань не будет соответствовать критерию. Китай накладывает ограничения на объем наличности, которую резиденты могут вывести из страны; заставляет иностранные компании заполнять огромное количество бумаг перед тем, как ввезти в страну большие суммы средств; ограничивает иностранцев строгими квотами на капиталовложения внутри страны.
Но, как говорится в документах МВФ, свободно используемая валюта означает нечто большее: она должна широко использоваться для платежей по международным операциям и являться предметом активной торговли на основных валютных рынках. Полная конвертируемость помогла бы достичь указанных стандартов, но она не является обязательным условием.
Согласно основным индикаторам, юань нельзя пока полностью сопоставить с валютами корзины SDR. В 2014 году юань занял 7-е место по объему в официальных государственных валютных резервах стран мира. На международном рынке облигаций и при осуществлении международных платежей китайская валюта занимает 8-е место. Если говорить о валютной торговле, то юань 11-й на мировых рынках.
Признание юаня свободно используемой валютой — центральная проблема, стоящая на пути принятия решения.
Предварительный доклад МВФ: Китай должен продолжать реформы
В рамках процедуры пересмотра валютной корзины Исполнительный совет недавно провел неформальную встречу, чтобы обсудить доклад по данной проблеме.
«По ряду индикаторов юань демонстрирует высокую степень участия в мировом обращении и мировой торговле. В то же время четыре свободно используемые валюты (уже в составе SDR) в целом превосходят юань», — говорится в докладе МВФ.
Доклад призывает Китай облегчить доступ иностранного капитала на внутренние рынки инвестиций и облигаций. Доклад однако не упоминает недавние правительственные интервенции в поддержку волатильного финансового рынка. Глава МВФ Кристин Лагард сказала, что эти действия китайского правительства не должны повлиять на процесс пересмотра SDR.
Представляется, что документ формирует «благоприятные условия» для принятия решения об увеличении корзины SDR уже в сентябре 2016 года (но, например, не после следующего пересмотра корзины в 2020 году). Но МВФ настаивает, что он имеет рекомендательный характер и не создаст предубеждений относительно времени и исхода пересмотра корзины.
«Доклад показывает, что решение о включении юаня в корзину зависит от развития финансового рынка, дальнейшего уничтожения препятствий для движения капитала и большей гибкости обменного курса», — сказал Эсвар Прасад, ранее занимавшийся анализом китайской экономики в МВФ.
Будет ли юань добавлен в корзину на предстоящем собрании Исполнительного совета?
Влиятельные члены МВФ, в том числе США, Германия, Франция и Великобритания, высказались в поддержку включения юаня в корзину при условии, что Китай проведет все заявленные реформы в сфере финансов.
«Мы считаем, вероятность того, что юань будет включен (на предстоящем пересмотре корзины — прим. ЭКД), очень высока, однако по техническим причинам настоящая дата включения может быть передвинута к 30 сентября 2016 года, чтобы дать время управляющим фонда внести изменения», — говорит Ван Тао, главный экономист банка UBS по Китаю.
Несмотря на то, что юань уступает резервным валютам по основным критериям, представители МВФ позитивно отзываются о шансах китайской валюты стать резервной в ближайшем будущем. В теории принятие решения Исполнительным советом должно быть четко обоснованным и соответствующим критериям. Таким образом, решение о включении юаня в корзину SDR, если оно будет принято, будет основано на воодушевляющей динамике, демонстрируемой в последние годы китайской валютой, но не на текущем положении валюты среди ее конкурентов.
Трудно не согласиться с Кристин Лагард, которая заявила, что пополнение корзины SDR китайским юанем — это вопрос времени.
Подготовил Владимир Григорьев
